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Mymetal:《中国铅市场月报》2019年第9期

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9月以来,沪铅受环保限产影响波动加剧,展望四季度国内供给如何变化,海外去库能否延续?

一、2019年9月铅价走势回顾

二、国内铅市场供需格局分析

三、供应端

四、现货市场

五、下游蓄电池

六、废电瓶市场

七、后市展望

一、2019年9月铅价走势回顾

具体铅价表现来看,2019年9月铅价内外盘走势分化,截至9月30日LME3月铅价收于2131美元/吨,较上月环比上涨5.1%(8月环比上涨4.3%),沪铅主力收于16920,环比下跌1.8%(8月环比上涨4.5%)。

外盘走强主要由于LME铅锭库存连续下滑,内盘走弱环保炒作情绪消退叠加下游消费开始变弱。

目前铅价经过大涨之后有一轮回调,由于废电瓶也跟随调价,再生利润依然较高,截止10月15日再再生企业利润在750左右,企业开工积极性较高。

消费方面,由于高温天气即将过去,下游的传统旺季可能开始转淡,且近期了解到企业订单有所减少,预计后期下游蓄电池开工率会环比回落。但后期仍需关注经销商蓄电池库存去化以及原生铅社会库存变化情况,同时LME铅锭库存变化情况对铅价走势影响也较大,目前仍处于下滑状态。

展望四季度,环保影响或有所减弱,消费端减弱概率偏大,国内铅价基本面支撑较弱。总的来说,短期沪铅主力合约或处于16500-17200元/吨区间震荡,伦铅区间大约在2050美元/吨-2200美元/吨。

图一:LME3月铅价与沪铅主力价格

数据来源:LME,我的有色

库存方面,9月底全国主要市场5地总库存为1.89万吨,环比8月减少了1.7万吨,库存下降主要由于供给端减少,环保限产造成冶炼厂减产,社会整体库存下滑明显。8月底5地总库存为3.62万吨,环比7月减少了0.69万吨,库存下降部分由于供给端减少,其次下游蓄电池企业开工率提高带动铅锭去库,社会整体库存稍有减少。

期货库存方面,截至9月30日LME铅期货库存为69650吨,环比减少8575吨,同比减少39%(截至8月31日LME铅期货库存为78225吨,环比减少825吨,同比减少38%)。上期所铅库存截至9月30日为11806吨,环比减少13573吨(上期所铅库存截至8月30日为30801吨,环比增加8980吨为25379吨,环比减少5422吨)。由于四季度需求不太乐观,后期累库概率加大。

需求端方面,9月的蓄电池开工率小幅下滑,表现较好的低端电动车蓄电池,下游的汽车蓄电池9月表现一般,厂内的成品库存较多,企业厂内库存在1-2个月左右。整体来看,本月供给端收缩明显,同时需求端环比有所下滑。

现货方面,截至9月30日1#铅锭价格17000元/吨,环比下跌0.8%,同比下跌6.2%。

加工费方面,2019年9月全国铅精矿加工费有所上调,云南地区的加工费为1900-2100元/吨,湖南地区加工费在1700-1900元/吨,河南地区的加工费为1800-2000元/吨左右。由于矿山仍处于景气周期,四季度加工费预计仍会维持高位。

图二:LME铅期货库存与注销仓单

数据来源:LME,我的有色

图三:SHFE铅期货库存与沪铅主力持仓量

数据来源:上期所,我的有色

二、国内铅市场供需格局分析

过去2年国内的铅市场总体处于供给紧缺的状态,对应价格处于高位。由于价格的处于高位,国内冶炼企业有所扩张,但迫于环保压力,总体供给增量不是很大。

根据我的有色铅小组调研的数据,2019年1-9月铅金属产量为486万吨,1-9月累积同比增加16%。2019年1-8月铅金属产量为431万吨,1-8月累积同比增加19%。预计,未来一段时间供给盈余还将小幅增加。

进口方面,2019年8月进口铅锭1.14万吨,2019年1-8月中国铅锭进口累计14.5万吨,2018年1-8月铅锭进口合计6.97万吨,进口铅锭累计同比增加108%。

表一:中国铅金属供需月度平衡表

数据来源:国家统计局、我的有色

三、供应端

3.1、铅精矿加工费

从加工费情况来看,进口铅精矿加工从2016年开始处于不断下降的趋势之中。而国内的加工费则从年初开始不断上涨,幅度超过50%,这说明矿端的供应相对充足。具体来看,加工费方面,2019年9月全国铅精矿加工费总体上涨,云南地区的加工费为1950-2150元/吨,湖南地区加工费在1800-2000元/吨,河南地区的加工费为1900-2100元/吨左右。

图四:铅精矿加工费

数据来源:钢联数据,我的有色

3.2、港口矿到货情况

据我的有色网调查统计,截至2019年9月底连云港铅精矿港口库存为1.9吨,环比减少1.2万吨;截至2019年8月底连云港铅精矿港口库存3.1吨,环比减少1.3吨。2019年9月底防城港港口库存为1.33万吨,环比增加0.03万吨;截至2019年8月底连云港铅精矿港口库存为1.3吨,环比减少0.15吨。我的有色预计2019年海外铅精矿增量还会扩大,虽然国内原生铅产量增速下降,展望四季度再生铅产量有望增加,总体来看四季度供需平衡表会偏宽松。

图五:铅精矿到港量(单位:万吨)

数据来源:我的有色

3.3、还原铅价格走势

2019年9月铅价处于高位震荡局势,下游消费动力仍存,国庆“阅兵蓝”持续发酵,为铅价提供支撑;9月中下旬,北方炼企停限产情况不及预期,铅价重挫,跌破17000的位置,而后在16775-17000元/吨区间内宽幅震荡;还原铅报价随铅价波动,国内主流地区不含税月均价报15387.5元/吨,较上月均价涨227.5元/吨,涨幅为1.5%。中上旬,铅价高位震荡,还原铅市场报价随行就市,市场货源供应尚可,整体不难采购。

据Mymetal了解,9月仍处电动电池的消费旺季,市场需求持稳,据客户反馈,因当前市场行情较好,利润可观,还原铅炼企开工积极性高,叠加北方地区气温逐渐转凉,供应有所增加;河南、安徽地区企业反映货源供应不紧,主要矛盾是价格方面,还原铅炼企要价较高,临近中秋佳节,再生精铅企业按需拿货,节前备货意愿平平,整体市场成交一般。

中下旬伊始,北方炼企国庆阅兵停限产预期落空,加之交割后,仓单增加近3000吨,铅价高位回落,跌破万七位置,还原铅跟跌,部分炼厂畏跌情绪重,出货积极性较高,市场还原铅供应良好,临近国庆,河南、安徽地区部分精铅炼企有排单现象,采购较积极,成交尚可;月末,京津冀地区重污染天气预警逐步扩大,河北、河南、安徽太和地区停限产陆续落地,再生精铅企业控制收货或不收货,市场报价稀少,成交转淡。

图六:全国还原铅价

数据来源:我的有色网

四、现货市场

4.1、现货市场成交情况

图七:全国铅锭现货主要市场升贴水

数据来源:我的有色网

上海市场,月初市场传9月中旬北方冶炼厂受国庆阅兵影响,多地大型冶炼厂将限产,市场看涨情绪支撑期铅上行,而冶炼厂场库出于低位,主要长单供应,散单报价热情不高,现货市场有贸易商长单到货,品牌以驰宏、沐沦、南方为主,持货商报现货价格跟随铅价小幅上涨,普通国产报价在9+20左右,部分开始对1910合约报价,下游逢低采购备货,大部分仍选择采购厂提货源,散单成交有限;江浙地区仓单市场报9+0附近,下游合金厂逢低接货,但整体需求有限,市场成交多在贸易商之间产生。

月中,前期市场传北方冶炼厂限产的消息未落地,铅价回落,现货市场1909合约交割,现货市场国产流通紧张的局面仍无改善,持货商遇跌惜售,国产价格下调有限,下游合金厂以及焊锡厂需求较为稳定,逢低接货,市场成交逐渐转淡;江浙地区仓单市场报价在10-20左右,下游电池厂低位补库,部分采购原生厂提,散单市场成交一般。

临近月末,北方部分企业限排,再生企业相继停产,铅价探底回升,现货市场到货有限,下游节前补库接近尾声,且临近国庆假期,市场节假氛围浓厚,持货商报价寥寥,下游电池厂按需接厂提货,散单交投偏淡。

进口市场,月初LME铅期价维持小Contango结构,沪伦比值高位回落,进口亏损在1400元/吨,国内持货商无库存,进口无报价;月中及月末,国际宏观形势难言乐观,伦铅小幅回落,LME铅期价Contango结构扩大,进口每吨仍亏损在1800元,国内外套利窗口暂未打开。

广东市场,华南冶炼厂长单供应,散单仅有零星报价。月初沪铅上行,持货商遇涨报价积极,部分南储仓单贴水扩大报价,下游节前积极备库尚可,遇涨转采够厂提以及再生较多,现货市场成交偏淡,仅有部分南储仓单成交在9-50附近;月中期铅高位回落,贸易商国产库存偏低,遇跌惜售,下游逢低询价,谨慎采购,市场成交陷入僵局;月末,铅价震荡运行,下游补库接近尾声,市场交投氛围转淡。

4.2、社会库存

图八:全国主要市场铅锭库存统计(单位:万吨)

数据来源:我的有色网

据我的有色网统计,9月底全国主要6地总库存为1.89万吨,与8月底相比下降了1.71万吨,主要为下游电池厂传统旺季需求以及国庆假期备库导致。其中除上海市场库存略有增加外,其余各地市场均有不同程度的去库。

据我的有色网了解,9月中旬北方发布重污染天气橙色预警,原生再生纷纷限排或停产,原生炼厂主要长单供应,散单流出有限。

上海市场,现货市场贸易商长单到货稳定,下游合金厂以及小型电池厂按需接货,部分贸易商亦逢低接货,市场稳定去库,临近国庆假期,下游补库基本完成,市场去库节奏放缓。

广东市场,华南地区炼厂长单供应,散单出货不多,月内市场国产流通偏紧,而下游企业按需备货,导致社会持续去库,目前仍处于年内的新低水平。

月内江苏以及浙江两地延续之前的去库水平,月末两地库存较月初合计共下降了1.288万吨,据了解两地下游企业订单排产较满,部分企业开工率在80%附近,且国庆期间生产车间工人不放假,故社会铅锭消耗量较大。

江西地区,月内冶炼厂长单出货,蓄企采购厂提货或者再生较多,月内社库平稳运行;天津地区,北方冶炼厂限排,市场铅锭流通紧张,而下游节前按需补库,社会库存平稳下降。

五、下游蓄电池

截至2019年9月底,据我的有色网统计,、9月铅酸蓄电池的整体开工率为66%,环比下降1%,同比下降6.5%。8月铅酸蓄电池的整体开工率为67%,环比提高6%,同比下降3%。蓄电池开工率存在一定的季节性波动,铅酸蓄电池的旺季集中在夏季和冬季,7到8月蓄电池开工率有所改善,但是同比处于下滑状态。整体来看近三年全国蓄电池开工率有所下降,主要受锂电池的替代,新能源汽车发展影响。

最近蓄电池企业订单有所减少,预计10月蓄电池开工率环比可能下降。

图九:全国整体蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十:起动型铅酸蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十一:牵引型蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十二:固定型蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

六、废电瓶市场

9月份铅价整体走弱,其中月中跌幅明显后又略有回归,再生铅市场原材料废电瓶价格随之走弱,废电动价格跌95元/吨至8940元/吨,水电下调75-90元/吨至8150-8350元/吨,再生利润则比较平稳,月间废电瓶市场整体成交一般。

9月第一周,废电瓶价格变化不大,安徽地区水电价格高位运行,江苏地区也上调价格补库收货,山东地区下调价格限收,反映当地货源特别充足,贵州、湖南等地区报价相似,反映货源充足,资金到位的情况下成交良好,四川地区有关危废跨省转移文件出台以提高转运效率。

9月第二周废电瓶价格和成交变动不大;9月第三周,废电瓶回收价跌幅明显,各类电瓶下调100-200元/吨,其中河北报市场最低价,反映降价后成交转差很多,江苏某炼企也因转运出现点小问题,但对产量影响有限,山东地区再次大幅降价限收,安徽地区环保检查再袭,周内市场悲观情绪浓厚,成交整体偏差。

9月最后一周国庆限产基本尘埃落定,河北、安徽、河南为主要区域,再生炼企多在9.27-10.3停产,节前炼企补库意愿一般,废电瓶市场成交平平。

利润方面:据我的有色网调研,整个9月份利润变化不大,基本稳定在600-700元/吨。废电瓶节后供应量逐渐恢复,但炼企纷纷表示出货转差不少,部分企业反映成品库存开始累积,且消费端略显疲态,市场对后市不是很乐观,预计10月份废电瓶价格或会继续下调。

图十三:2019年6月国内废电瓶价格

数据来源:钢联数据,我的有色

七、后市展望

目前铅价经过大涨之后有一轮回调,由于废电瓶也跟随调价,再生利润依然较高,截止10月15日再再生企业利润在750左右,企业开工积极性较高。消费方面,由于高温天气即将过去,下游的传统旺季可能开始转淡,且近期了解到企业订单有所减少,预计后期下游蓄电池开工率会环比回落。

但后期仍需关注经销商蓄电池库存去化情况以及冶炼端增量,特别是LME铅锭库存变化情况,目前仍处于下滑状态。

展望四季度,环保影响或有所减弱,消费端减弱概率偏大,国内铅价基本面支撑变弱。总的来说,短期沪铅主力合约或处于16500-17200元/吨区间震荡,伦铅区间大约在2050美元/吨-2200美元/吨。

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