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Mymetal:《中国铅市场月报》2019年第10期

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一、2019年10月铅价走势回顾

2019年10月铅价内外盘走势分化,截至10月30日LME3月铅价收于2158美元/吨,较上月环比上涨1.26%(9月环比5.1%),沪铅主力收于16660,环比下跌1.89%(9月环比下跌1.8%)。外盘走强主要由于LME铅锭库存连续下滑,内盘走弱环保炒作情绪消退叠加下游消费开始变弱。目前铅价经过大跌之后,再生利润压缩明显,部分小型企业有停产。

消费方面,由于高温天气即将过去,下游的传统旺季可能开始转淡,且近期了解到企业订单有所减少,预计后期下游蓄电池开工率会环比回落。展望12月取暖季环保或有所影响,消费端减弱概率偏大,短期价格跌幅较大,再生利润压缩明显。但是由于近期废电瓶价格跟跌,再生利润还有400-600左右。总的来说,短期沪铅主力合约或处于15300-16100元/吨区间震荡,伦铅区间大约在1900美元/吨-2100美元/吨。

图一:LME3月铅价与沪铅主力价格

数据来源:LME,我的有色

库存方面,10月底全国主要市场5地总库存为2.05万吨,环比9月增加了0.16万吨,库存增加主要由于供给端增加,下游出货不佳,社会整体库存回升。9月底全国主要市场5地总库存为1.89万吨,环比8月减少了1.7万吨。期货库存方面,截至9月30日LME铅期货库存为69650吨,环比减少450吨,同比减少37%(截至8月31日LME铅期货库存为78225吨,环比减少825吨,同比减少38%)。上期所铅库存截至10月31日为13104吨,环比减少1298吨,同比增加262%(9月底全国主要市场5地总库存为1.89万吨,环比8月减少了1.7万吨)。

需求端方面,10月的蓄电池开工率小幅下滑,表现较好的低端电动车蓄电池,下游的汽车蓄电池10月表现一般,厂内的成品库存较多,企业厂内库存在1-2个月左右。整体来看,本月供给端有所增加,同时需求端环比有所下滑。现货方面,截至10月31日1#铅锭价格16550元/吨,环比下跌2.6%,同比下跌9%。加工费方面,2019年10月全国铅精矿加工费小幅上涨,云南地区的加工费为1900-2100元/吨,湖南地区加工费在1700-1900元/吨,河南地区的加工费为1800-2000元/吨左右。

图二:LME铅期货库存与注销仓单

数据来源:LME,我的有色

图三:SHFE铅期货库存与沪铅主力持仓量

数据来源:上期所,我的有色

二、国内铅市场供需格局分析

过去2年国内的铅市场总体处于供给紧缺的状态,对应价格处于高位。由于价格的处于高位,国内冶炼企业有所扩张,但迫于环保压力,总体供给增量不是很大。根据我的有色铅小组调研的数据,2019年1-10月铅金属产量为486万吨,1-10月累积同比增加15%。2019年1-8月铅金属产量为486万吨,1-9月累积同比增加16%。

预计,未来一段时间供给盈余还将小幅增加。进口方面,2019年9月进口铅锭1.1万吨,2019年1-10月中国铅锭进口累计18.8万吨,2018年1-9月铅锭进口合计8.8万吨,进口铅锭累计同比增加117%。

表一:中国铅金属供需月度平衡表

数据来源:国家统计局、我的有色

三、供应端

3.1、铅精矿加工费

从加工费情况来看,进口铅精矿加工从2016年开始处于不断下降的趋势之中。而国内的加工费则从年初开始不断上涨,幅度超过50%,这说明矿端的供应相对充足。具体来看,加工费方面,2019年10月全国铅精矿加工费总体稳定,云南地区的加工费为1950-2150元/吨,湖南地区加工费在1900-2300元/吨,河南地区的加工费为2100-2500元/吨左右。下半年以来,铅矿处于宽松状态,加工费上涨较为明显,部分地区有成交3000元/吨。后市来看,由于再生铅企业扩产以及国内外铅矿也处于扩产周期,加工费仍有上涨可能

图四:铅精矿加工费

数据来源:钢联数据,我的有色

3.2、港口矿到货情况

据我的有色网调查统计,截至2019年10月底连云港铅精矿港口库存为3.6万吨,环比增加1.7万吨;截至2019年9月底连云港铅精矿港口库存为1.9吨,环比减少1.2万吨。2019年10月底防城港港口库存为1.33万吨,环比保持不变;9月底防城港港口库存为1.33万吨,环比增加0.03万吨。我的有色预计2019年海外铅精矿增量还会扩大,虽然国内原生铅产量增速下降,展望四季度再生铅产量有望增加,总体来看四季度供需平衡表会偏宽松。

图五:铅精矿到港量(单位:万吨)

数据来源:我的有色

3.3、还原铅价格走势

2019年10月铅价震荡走弱,创一个月以来的新低,蓄电池市场终端消费在国庆节后转淡,来自消费端的支撑减弱;随着采暖季的到来,环保限产超预期,北方及安徽地区炼企不间断有停限产行为,但处在电池更换需求淡季的背景下,即使市场再生精铅供应减少也难以给沪铅提供足够的上涨动力;铅价在本月的第二个交易日跌破万七位置,而后在16600-17000元/吨区间内宽幅震荡;还原铅报价持续下跌,国内主流地区不含税月均价报14769元/吨,降上月均价跌631.5元/吨,跌幅为4.1%。

上旬、中旬,铅价逐步走弱,还原铅报价缓缓下行,主流地区市场货源充裕,成交尚可。据Mymetal了解,国庆节后各地陆续复产,但安徽太和地区仍处停产状态,复产时间待定;河北、河南、江西等地区普遍反映原料供应良好,且各地采购价价差逐步缩小,部分炼企甚至有抛货行为。据Mymetal调研,市场货源充足的原因有:一是安徽太和地区仍未复产,原材料的消耗量降低,且该地区的还原铅会流向其他地区,给其他地区的供应造成压力;二是当前粗炼环节利润仍较可观,炼企开工率维持在相对高位;综上,供应端的量不降反增,而受停限产及消费转弱的影响,实际消耗的还原铅较为有限。

下旬,受铅价所累还原铅价格跌幅明显,尤其是10月23日,报14500元/吨,较10月18日跌350元/吨,非持证炼企的利润空间急速收窄,炼企的生产积极性受挫,开工率开始下降。下旬伊始,炼企畏跌出货积极性较高,还原铅供应仍显宽松;铅价走势持续低迷,上行乏力,还原铅炼企挺价情绪显露,报价坚挺,市场低价还原铅难采,货源偏紧,整体市场成交一般偏弱。

图六:全国还原铅价

数据来源:我的有色

四、现货市场

4.1、现货市场成交情况

图七:全国铅锭现货主要市场升贴水

数据来源:我的有色网

上海市场,月初受伦铅上涨带动,沪铅开盘跟涨,现货市场部分长单到货,品牌仍以驰宏、南方等为主,节后第一周市场交投偏谨慎,贸易商报价寥寥,少数报价与节前维稳,普通国产报价在10-50~10+0之间,下游合金厂以及焊锡厂逢低接货,在10-40~10+0之间成交较多;江浙地区仓单市场报10-20附近,价格优势不明显,蓄企采兴不高,需求多转向再生市场,原生散单成交欠佳。随后沪铅高位回落,月中现货市场1910合约交割,期铅探底回升,市场国产到货少,贸易商普遍在11-30~11+0之间报价,下游仅逢低接货,市场成交多在11-30附近;江浙地区仓单市场报价在11-20左右,原再生价差扩大,电池厂需求转向再生厂提,散单市场成交转弱。月末,下游旺季流逝已成事实,现货市场贸易商整体价格混乱,报价积极性不高,现货市场流通一般,市场交投氛围延续弱势,难有改善。

进口市场,月初外盘 LME 铅锭持续去库,伦铅冲上新高,LME铅(0-3)维持小Contango结构,沪伦比值跌破8整数位,每吨进口亏损达2500元,国内1#进口基本无到货,市场无报价;月中及月末,国外伦铅库存停止去库,伦铅回落,LME铅升贴水(0-3)转为Back结构,国内铅价跟跌,进口每吨亏损扩大至3300元,距离进口窗口打开仍有压力。月底有部分国内的精铅出口,但据我的有色网了解,出口量非常有限。

广东市场,月内南华冶炼厂产线调整完毕,有部分散单开始报价,但由于其整体价格偏高,下游合金厂以及焊锡厂仅按需接货,出货情况一般。月初中沪铅高位回落,节后现货市场到货少,贸易商对1910合约升水50-80之间报价,少量南储仓单贴水出货,下游询价尚可,但同时因再生厂提贴水力度扩大,原生现货市场成交一般;月中1910合约交割,现货市场货源流通偏紧,贸易商转为对1911合约升水10-20之间报价,下游采兴不高,需求有限,市场成交转弱;临近月末,下游消费日渐转淡,市场询价减少,贸易商亦随行报价,市场交投偏弱。

4.2社会库存

图八:全国主要市场铅锭库存统计(单位:万吨)

数据来源:我的有色网

据我的有色网统计,10月底全国主要6地总库存为2.05万吨,与9月底相比增加了0.16万吨,主要原因为终端两轮电动车需求转弱,电池厂传统旺季逐渐流逝。据Mymetal了解,浙江以及上海周边的部分下游电池厂国庆节期间生产车间的工人不放假,多已轮班的形式保持正常生产,故浙江以及上海的库存节后小幅下降。

上海地区,节后第一周社会小幅去库,随后几周沪铅高位下行,市场贸易商少量长单有所到货,下游合金厂以及焊锡厂需求平稳,但周边的蓄电池企业遇跌观望较多,部分选择消耗自身库存,叠加月内再生与原生价差拉大,部分企业转采购再生增多,原生散单成交减弱,社会小幅累库。

广东市场,华南地区下游电池厂偏小型,节前收到的终端订单不多,蓄企在国庆期间备库周期亦不高,故虽然广东社会库存一直偏低,但受下游消费不旺导致供应端偏紧的情况并不明显。月初浙江地区去库速度较快,据了解蓄企有赶制终端订单,企业平均开工率在80%左右,国庆期间社会铅锭稳定消耗,但至10月中旬至10月底,两轮电动车终端旺季流逝,蓄企开工率下降,社会铅锭去库减缓,开始累库。江苏、江西两地社会库存运行平稳,下游开工率不高,多消耗自身库存,或按需接厂提货源,社会库存变不大。

天津地区,北方冶炼厂国庆期间限排,现货市场铅锭到货少,下游汽车电池厂开工情况亦不理想,故社会库存变动有限。

五、下游蓄电池

截至2019年11月底,据我的有色网统计,10月铅酸蓄电池的整体开工率为64%,环比下降1%,同比下降5%。10月铅酸蓄电池的整体开工率为65%,环比下降2%,同比下降6%。蓄电池开工率存在一定的季节性波动,铅酸蓄电池的旺季集中在夏季和冬季,7到8月蓄电池开工率有所改善,但是同比处于下滑状态。整体来看近三年全国蓄电池开工率有所下降,主要受锂电池的替代,新能源汽车发展影响。最近蓄电池企业订单有所减少,预计11月蓄电池开工率环比可能下降。

图九:全国整体蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十:起动型铅酸蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十一:牵引型蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

图十二:固定型蓄电池开工率(单位:%)

数据来源:我的有色

六、废电瓶市场

10月份铅价走势较缓但整体偏弱,再生铅市场原材料废电瓶价格跟跌,废电动价格跌155元/吨至8785元/吨,水电下调100-110元/吨至7950-8250元/吨,再生利润也收到压缩,每吨下调200元左右,月内废电瓶市场成交一般。

10月第一周,节前限产企业陆续复产,多数地区反映货源充足调价意愿不强,江苏、山东、湖南、内蒙等地区涨幅达到100元/吨,另外湖北地区新投产再生铅企业,大量收货抬升了当地报价,各地区的炼企多在补库阶段,废电瓶市场成交尚可;10月第二周废电瓶价格未随铅价上调,河南、山东等中部地区维持低价,企业反映并未影响到成交,其余地区则反映降价难采,济源地区10.18~10.23限制国五以下大车入厂,影响部分废电池到货;10月第三周,废电瓶回收价跟跌铅价,各类电瓶下调100元/吨左右,部分地区降幅达到100-300元/吨,企业收货积极性降低,反映利润压缩降低回收价;10月最后一周废电平价格变动较小,河北、山东、湖南等地均反映近期市场货源有所减少,日常到货勉强甚至不能满足日常生产,也有其他地区炼企维持高价采购,成交情况稍好。

利润方面:据Mymetal调研,整个10月份再生铅利润持续下行,月末跌至450-500元/吨之间。

本月废电瓶供应量有所减少,与消费淡旺季成正比,也与目前回收价正相关,部分贸易商有囤货等新一轮消费旺季到来的心理,但蓄企反映近期消费还在变差,对后市不乐观,预计11月份废电瓶价格还有下跌空间。

图十三:2019年10月国内废电瓶价格

数据来源:钢联数据,我的有色

七、后市展望

目前铅价经过大跌之后,再生利润压缩明显,部分小型企业有停产。消费方面,由于高温天气即将过去,下游的传统旺季可能开始转淡,且近期了解到企业订单有所减少,预计后期下游蓄电池开工率会环比回落。展望12月取暖季环保或有所影响,消费端减弱概率偏大,短期价格跌幅较大,但是由于近期废电瓶价格跟跌,再生利润还有400-600左右。总的来说,短期沪铅主力合约或处于15300-16100元/吨区间震荡,伦铅区间大约在1900美元/吨-2100美元/吨。

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